作家：贾佳媛媛和叔叔

昨晚又一家院线巨头发布了2017年的年报。

去年金逸影视已毕收入21.9亿元，同比去年增长1.64%，归母净利润2.1亿元，同比增长8.2%。数娱梦工场驻守到，金逸收入增速转正主要归功于电影放映业务有所企稳，同期放缓新增影院诞生速率止住了单屏产出下滑的态势，带动举座毛利率稍增2个百分点，至27.4%。

详细年报和其此前投资者调换会上的信息，这家天下排行第七的院线本年规划新开40-50家影院，影院珍藏向三四线城市发展。

不外随同渠说念下千里以及本钱涌入加速，低线城市竞争加重，早照旧不是单纯的依靠多建影院就能保证收益了。包括金逸在内，弥远院线下千里后需要面临的问题是：何如升迁低线城市不雅众的不雅影频次？

在数娱梦工场看来，院线行业说合度仍有大幅升迁空间，占据渠说念先发上风的大型院线或将通过整合收购、加多财富勾通型影院比例已毕快速彭胀，打刊行业强烈竞争。

举座上，随同一二线城市票房增长能源诊治、银幕诞生向低线城市迁徙完成、票价飞腾使得低线城市价钱敏锐度更高的东说念主群不雅影频次升迁承压，拓展以卖品、告白为主的高毛利非票房业务、以及凭借院线的渠说念上风竟然零成本的电影投资照旧成为院线的病笃发展标的。

金逸放缓彭胀保住主业营收

字据4月11日涌现的年报，去年金逸影视已毕营收21.9亿元，同比增长1.64%，归母净利润2.1亿元，同比增长8.2%。不外扣除增长了10个百分点以上的投资收益，去年金逸影视的扣非净利润为1.72亿，同比客岁竟然捏平。

比拟2016年收入缩减，去年金逸影视营收的改善主要源自主业电影放映业务企稳以及非票房业务保捏较好增长。

其中，电影放映业求已毕收入16.6亿元，同比微降1.02%，比拟2016年14.7%的降幅有彰着改善。

这背后的主要原因是去年金逸放缓了新建影院的彭胀速率，影院扩建的减弱使得筹谋效益有所升迁，前期快速彭胀经由中产生的房钱、开采支拨、东说念主员薪酬等固定成本被进一步摊薄。去年金逸的自营影院仅加多了9家（总和149家），对应银幕数加多67块至996块，增速4%，远低于23.3%的天下银幕平均增速。

金逸影视去年全年录得票房28.2亿元，单银幕产出139万元基本莫得变化，比拟同业及天下110万元的平均水平仍然具有竞争力。

这背后一部分原因在于，金逸影视的存量影院50%以上布局在一二线城市，其中的不雅影东说念主群关于价钱的敏锐度更低。

这一利好身分也体咫尺了其非票房业务上。去年金逸影视卖品业求已毕收入1.87亿元，同比增长12.4%，单家影院的卖品收入达到125万元，高于低线城市影投公司龙头横店影视的93万元。要知说念，和金逸不同，横店的自营影院在三线以下城市占比达到59%。

体咫尺功绩上媛媛和叔叔，金逸去年电影放映业务的毛利率增长8.4个百分点至10.6%，带动金逸影视举座毛利率飞腾2个百分点至27.4%。

同期，金逸影视积极拓展电影投资业务，已毕收入2248万元，毛利率达到56%。文书期内参投参控影片数10部，其中参与投资并协调刊行的影片《羞羞的铁拳》问鼎国庆档冠军，票房达到22亿元。另外，参投的影片《西游伏妖篇》《乘风破浪》票房离别破损16亿元和10亿元，均孝顺出丰厚答谢。

从行业层面来看，银幕高速彭胀和单银幕产出下滑的矛盾越来越卓绝。数娱梦工场推算，从2010年以来，天下银幕数目年复合增长率达到35%，单银幕产出从163万元的历史高点滑落至2017年的110万元。

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很彰着，院线行业照旧投入彭胀的后半程，改日增漫空间将逐渐来自于升迁单影院筹谋效益以及探索新的增长点。主流院线公司离别在通过渠说念下千里、加多自营影院占比、收购统一、提高非票房收入、拓展上游业务等方式嘱咐新一轮竞争。

低线城市竞争强烈，行业整合加速

院线向低线城市彭胀还有契机吗？

依托渠说念彭胀带来的不雅影东说念主口红利，低线城市比年来票房收入呈现超于天下平均的强盛增长。三、四、五线城市2017年增速达到20%、23%和25%，不雅影东说念主次离别达到22%、13%和14%，追平一二线城市13%和15%的水平。

字据金逸影视责罚层先容，在踏实一二线城市的先发上风的基础上，规划18年新增的40家影城将向三线城市要点歪斜，有望不时收割低线城市影院彭胀的红利。

不外跟着渠说念下千里加速、本钱涌入加重竞争，低线城市的票房增长也将由银幕彭胀着手切换至不雅影频次加多的带动。艺恩数据夸耀，咫尺三四五线东说念主均不雅影次数仅为1.08次、0.82次和0.28次，比拟一二线城市的3.8次和2.3次，以及国外闇练市集如北好意思3.8次、法国3.2次和韩国4.2次的水平，不雅影东说念主群奢侈频次的升迁仍有大幅增漫空间。

比拟之下，排在行业更前方的横店影视反倒凭借渠说念下千里的先发上风在低线城市赢得率先地位。

横店去年的电影放映收入同增8.06%至19.3亿元，票房收入同增10%至22.7亿元，主要受益于银幕数仍保捏21%的快速增长，同期在低线城市市集具有先发的体量上风。2017年横店新增直营影院46家，其中四五线城市占比一半以上，对应银幕数同比加多19%，达到272块。

不外飞速的彭胀也影响了产出，横店去年单银幕产出同比着落9%至109万元，低于天下平均。从功绩上看，快速彭胀产生的大批固定成本使得盈利才气短期承压，2017年横店影视的放映业务毛利率责骂2.7个百分点至4.7%，重叠新建影城和新面目实行带来的销售用度加多，归母净利润同比着落7.2%至3.3亿元。

值得驻守的是，横店影城中占比7成以上的财富勾通型影院单屏产出效益较好，达到119万元。

字据IPO招股书涌现，横店影视拟诞生影院中，财富勾通型影院业务限度和粉饰区域将进一步加多，或预示着将旗下加盟影院转为财富勾通型影院也将成为院线公司提高市集份额和盈利才气的病笃妙技。

除了万达电影除外，咫尺以财富勾通型影院为主的院线上市公司主要有横店影视、金逸影视和幸福蓝海，2017年财富勾通影院数目占比离别为78%、44%和27%。而中国电影和上海电影旗下影城以加盟关连为主，加盟影院占比均达到9成以上。

数娱梦工场结合艺恩的数据狡计，2018年Q1国内院线影投公司票房CR4（行业前四说合度意见）为26%，对比北好意思院线票房CR4在2015年照旧跨越60%，中长久来看我国院线市集说合度仍有大幅升迁空间。

跟着行业分化加重，影院财富估值逐渐转头感性，耗费影院自动出清，大型院线公司通过收购统一镌汰投资答谢期、提高单影院产出和扩大市占率将是势必趋势。

事实上，这么的趋势照旧出现了。2017年地面院线以32.86亿元对价收购橙天嘉禾一都影城股权，被业内视为院线开启大限度整合的序幕。而后，上海电影陆续出售旗下单体影城财富，完满世界于2017年底剥离院线财富回笼资金16.7亿元，主要原因不异是功绩不达预期。文投控股则规划本年将原来用于新建影院的7亿元资金用以收购44家运营较闇练的一二线城市影城。

非票房业务助力谨慎筹谋

除了在渠说念端加固实力，院线公司也通过加码上游本色制作寻找新的盈利破损口。

江苏地区的院线龙头幸福蓝海同期涉足院线和影视投资业务，受益于深耕高票仓城市及刊行定约资源加捏，多年来其放映业务保捏远高于同业的毛利率水平，近三年平均达到40%。

2017年幸福蓝海已毕收入15.2亿元，同比去年着落1.35%，主要由电视剧业务下滑较多所致。归母净利润为1.12亿元基本捏平。

数娱梦工场驻守到，去年幸福蓝海的院线业务稳步增长，但毛利率稍有下滑。其电影放映业求已毕收入11亿元，同比增长15.5%，毛利率着落2.3个百分点至38.1%。

与横店影视的彭胀活动相似，银幕数高增长的同期，幸福蓝海的单银幕产出也不才降，其去年单银幕产出11%至112万元。2017年影院数达到249家，银幕数大幅增长34%至1516块，已毕票房16.9亿元，同比增长19%高于天下。

幸福蓝海2017年举座毛利率的飞腾一部分归功于影视投资。其中电视剧业务的毛利率升迁5.2个百分点至37%，电影业务毛利率以至高达100%，这恰是这两年院线公司切入上游面目投资的一大趋势——凭借渠说念上风，以排片因循换取电影面目投资份额。

电影投资不异有望带来可不雅收益，2018年参投电影《西纪行犬子国》已毕票房7.2亿元，协调出品的电影《无问西东》已毕了票房和口碑双丰充，累计票房达到7.54亿元，将助益2018年功绩升迁。

举座上看，由于一二线城市票房增长能源诊治，票价飞腾使得低线城市价钱敏锐度更高的东说念主群不雅影频次升迁承压，拓展以卖品、告白为主的高毛利非票房业务以升迁影院筹谋效益是咫尺各大院线发力的要点。数娱梦工场详细金逸、横店和幸福蓝海的数据驻守到，卖品业务毛利率平均达到70%，而告白的毛利率更是97%以上。

对比北好意思三大院线AMC、Ragal和Cinemark，其包括卖品、告白、游戏机、格式租出在内的非票房业务收入占比离别达到36.4%、36.5%和40%。国内非票房业务筹谋率先的万达电影，2017年上半年非票房收入占比达到36%。而金逸影视、横店影视、幸福蓝海2017年的非票房收入占比离别为22.1%、16.0%和13.3%仍有不少增漫空间。

 媛媛和叔叔